(BIOTECHFINANCES N°988 Lundi 23 mai 2022) Savoir lire entre les lignes ! Ce début de semaine a été animé par l’entrée d’Apollo (513 Mds$ sous gestion) à hauteur de 20 % au capital de Sofinnova (2,5 Mds€ sous gestion). Cette prise de participation se fait par augmentation de capital. Par ailleurs, l’accord comporte également une promesse d’injection de 1 Md€ dans les fonds actuels et futurs du VC français dont potentiellement des véhicules dédiés à l’IA et aux TDx en santé. Un saut quantique pour l’un des meilleurs investisseurs européens dans le domaine des sciences de la vie.
Concentrations en cours
D’aucuns pourraient, certes, se satisfaire d’une lecture à plat de cette très belle nouvelle pour le capital-risque européen. C’est pratique et finalement aussi vite écrit que consommé. Mais tout de même, il y a des événements dans l’événement lui-même qui méritent aussi un arrêt sur image. Prenons, par exemple, ces grands fonds habitués à placer et à gérer au quotidien des centaines de milliards de dollars. Apollo, Carlyle et bien d’autres en font partie. Pour nombre d’entre-eux, parfois éloignés comme on peut l’imaginer du quotidien d’un gestionnaire spécialisé en santé, un séisme a bien eu lieu. La pandémie de la COVID-19 et sa transcription politique « la santé, quoi qu’il en coûte » ont rebattu les cartes dans toutes les langues. A ce sujet, il n’aura échappé à personne que les bigs de l’asset management, eux aussi, ont des Limited Partners (LPs) et que ces derniers n’ont pas manqué d’analyser les portefeuilles en santé de leurs obligés. Et hélas, pour nombre de ces supers acteurs de l’investissement, le constat a été sévère au regard de la faiblesse de leurs engagements dans le domaine de la healthtech. Les couloirs habituellement feutrés de leurs headquarters ont dû vibrer au rythme d’un phrasé très différent de celui d’un lied de Schuman. D’un seul et même élan, voici donc ces très gros opérateurs en chasse sur le même terrain pour s’agréger des gestionnaires de fonds spécialisés en santé et les experts du domaine. Un phénomène qui, en temps de crise des marchés, pourrait s’accentuer au regard de convergences d’intérêts bien compréhensibles.
De très bon augure pour l’Europe
Trois scenarii se dessinent, exécutés méthodiquement par les géants de l’asset management. Ceux de la première catégorie débauchent et recrutent les meilleurs profils et créent « from scratch » des dream team en santé qui vont réaliser ce qu’ils n’ont que très rarement exécuté jusqu’alors par eux-mêmes. Les seconds dévorent d’une seule bouchée l’objet de leurs desseins comme Carlyle l’a fait voici quelques semaines avec Abingworth dont les actifs sous gestion sont comparables à ceux de Sofinnova. Les derniers enfin, jouent la prudence lucide, commencent par entrer en toute diplomatie au capital d’un gestionnaire hyper-spécialisé, observent, apprennent et soutiennent. C’est le plan que déroule, pour l’heure, Apollo avec Sofinnova. « Nous restons indépendants ce qui constituait un des points clefs de notre roadmap, » souligne Antoine Papiernik. Les candidats ont été nombreux et l’alchimie s’est opérée après 18 mois de négociation. L’accord ouvre d’autres portes au VC français, celles des LPs d’Apollo. Ils sont 1 500 pour l’Américain avec de très grands fonds souverains notamment asiatiques et autres puissants fonds de pension américains contre une centaine pour Sofinnova. De quoi alimenter des stratégies établies et d’autres beaucoup plus innovantes de l’acteur français. Dans tous les cas, le mouvement contribue à faire monter en flèche la puissance de feu des VC européens. Une bonne nouvelle pour tous les acteurs de la healthtech.
