Fondée en janvier 2020 par Pierre Moustial (ancien PDG d’Urgo et de Fournier Pharma), Samuel Levy (médecin et entrepreneur) et Alex Slack (investisseur spécialisé dans la santé), Lauxera Capital Partners poursuit sa montée en puissance. Visant à accompagner l’expansion internationale des pépites européennes de la healthtech, cette jeune société de gestion indépendante, basée à Paris et San Francisco, vient tout juste de boucler le recrutement de Victor Decrion en qualité de partner. Ce dernier était jusqu’alors associé au sein de Five Arrows Principal Investments, le fonds de mid-market de Rothschild & Co Merchant Banking.
Faire passer un cap
Cette arrivée, qui porte ainsi les effectifs de Lauxera à cinq partners, intervient après une année 2022 particulièrement riche. Outre la réalisation de trois prises de participation et le lancement d’une SICAV investie dans des valeurs cotées (voir encadré), le précédent millésime a en effet été marqué par le closing final de son premier fonds, Lauxera Growth I, à hauteur de 260 millions d’euros. Alors que les trois fondateurs avaient fixé son « hard cap » initial à 200 millions, ils ont pu compter sur le soutien d’investisseurs prestigieux – Covea, Bpifrance, la Caisse des Dépôts, Tethys, Financière Dassault… –, séduits par la thèse d’investissement de Lauxera. « Avec plusieurs centaines d’entreprises qui se créent chaque année, la France et, plus largement, l’Europe, possèdent un tissu industriel extrêmement riche et des pépites sensiblement plus innovantes qu’aux Etats-Unis dans le secteur de la healthtech », explique Pierre Moustial. Pourtant, si les fonds d’amorçage répondent présents sur le Vieux Continent, les entrepreneurs peinent ensuite, selon lui, à trouver des liquidités pour franchir un cap. « C’est pourquoi 95 % environ des medtechs françaises restent des TPE, poursuit Pierre Moustial. Or, pour devenir des scale-up, il leur faut se déployer sur d’autres marchés, tout particulièrement les Etats-Unis, ce qui requiert des investissements importants et l’apport de compétences complémentaires. »
Minoritaire ou majoritaire
Convaincu que les entreprises de la healthtech affichent, parmi tous les acteurs du secteur de la santé, les perspectives les plus porteuses, Lauxera ne se positionne que sur ce segment. « Dans la mesure où leurs solutions contribuent à améliorer le système de santé, elles sont susceptibles de générer un vrai retour sur investissement », justifie Pierre Moustial. Au sein de cet écosystème européen – et marginalement américain –, Lauxera Growth I s’intéresse exclusivement aux sociétés dans lesquelles le risque scientifique n’existe plus et où une preuve de concept commerciale a d’ores et déjà été démontrée. « En cela, nous intervenons à partir de la série C », informe le co-fondateur. Même s’il peut être moindre, le chiffre d’affaires des cibles avoisine en règle générale 10 millions d’euros. Quant aux tickets investis, ils sont le plus souvent compris entre 10 et 30 millions d’euros. Il arrive qu’ils puissent monter à 40 millions. « Nous avons deux stratégies : l’une dite « growth », dans le cadre de laquelle nous sommes minoritaires avec une participation pouvant aller de 5 à 15%, et l’autre dite « growth buy-out », à travers laquelle nous détenons seuls ou en consortium le contrôle de la société », précise Pierre Moustial. Les transactions entrant dans cette deuxième catégorie sont des opérations primaires, où l’effet de levier est minimisé pour favoriser l’investissement. Lauxera Growth I vise un taux de rentabilité interne net de 15%.
Comptant aujourd’hui huit lignes (voir encadré), son portefeuille devrait encore se garnir de deux à quatre participations supplémentaires. « Le deal flow est encore plus conséquent que ce que nous anticipions », se réjouit Pierre Moustiel. De quoi augurer le déploiement d’un nouveau fonds ? Si l’hypothèse commence progressivement à s’instiller dans les esprits des associés, ce ne sera toutefois pas le cas avant la fin de la période de chargement. Celle-ci est prévue d’ici la fin de l’année.
Arnaud Lefebvre
Un autre fonds dédiÉ aux healthtech cotÉes
Outre Lauxera Growth I, la société de gestion a également lancé la commercialisation, fin 2022, d’un autre véhicule, dédié pour sa part aux medtechs cotées. Baptisée Lauxera Healthtech, cette SICAV thématique est investie dans 25 valeurs de « très forte conviction », basées en Europe et, surtout, aux Etats-Unis, où sont issues les trois quarts environ des sociétés en portefeuille. La gestion de ce fonds ouvert est assurée par la société de gestion Pergam, tandis que Lauxera en pilote la stratégie d’investissement. « Nous visons une collecte avoisinant 100 millions d’euros sur un horizon de deux à trois ans », indique Pierre Moustial.