Entretien Jean-Christophe Liard et Anthony Gribe, banquiers d’affaires au sein du Corporate Finance chez Neuflize OBC et Germain Pouillard, Responsable corporate santé à la Banque Neuflize OBC.
BiotechFinances : Comment avez-vous vu évoluer le secteur des laboratoires indépendants ?
Jean-Christophe Liard : Nous assistons à une financiarisation croissante du secteur. L’arrivée des fonds d’investissement a conduit les laboratoires à faire évoluer leur business model et à viser une meilleure valorisation de leur capital. Cette catégorie d’investisseurs focalise leur stratégie sur trois principaux piliers : la croissance organique, le développement à travers le lancement ou la revalorisation de molécules et les opérations de fusions-acquisitions (M&A). Ce dernier levier consiste dans la plupart des cas à acquérir auprès des « big pharma » des molécules dont ils se désintéressent. Alors qu’il y a quelques années, un médicament qualifié de « mature » était valorisé entre trois et quatre fois sa marge brute, il peut désormais prétendre à un prix supérieur à six fois voire même davantage dans certaines conditions. La création de valeur pour les actionnaires est donc immédiate lorsque l’acquéreur est lui-même valorisé plus de dix fois sa rentabilité. La combinaison de ces trois facteurs justifie l’émergence de plateformes de consolidation qui animent le secteur et dont la valorisation a dépassé quinze fois l’EBITDA sur certaines transactions récentes. La stratégie d’acquisition façonne ainsi l’identité du laboratoire : certains évoluent sur une aire thérapeutique dédiée, d’autres sont généralistes. Enfin, nous voyons aussi éclore de nouvelles thématiques autour des compléments alimentaires, de la dermo-cosmétique ou même des produits vétérinaires. Il est intéressant de noter que les laboratoires indépendants se sont adaptés à ces nouveaux entrants que sont les fonds d’investissement et participent aussi pleinement à la concentration.
BF : Comment parvient-on à valoriser des molécules matures ?
Anthony Gribe : Les grandes firmes pharmaceutiques se concentrent sur les molécules innovantes destinées à un marché mondial (« blockbuster »). Elles délaissent les molécules plus matures qui génèrent moins de cash flow et qui présentent parfois des risques de rupture. Pour autant, ces molécules sont encore très utilisées et nécessaires au traitement de nombreux patients. Le travail des laboratoires pourra être : de maintenir ces produits sur leur marché, de les repositionner sur de nouvelles zones géographiques, de développer de nouvelles formes galéniques, de les produire avec d’autres façonniers, ou bien encore de revoir la distribution. Cette tendance s’est accélérée avec la crise sanitaire qui a mis en avant le caractère stratégique de cette industrie et la nécessité de disposer d’acteurs solides pouvant produire en France et/ou en Europe.
BF : La correction sur les marchés financiers peut-elle affectée cette tendance ?
Germain Pouillard : Le contexte géopolitique, l’inflation, la hausse des taux d’intérêts génèrent une forte incertitude qui pénalise les introductions en bourse. En revanche, le marché global des fusions et acquisitions tient et les opérations ont été nombreuses ces derniers mois.
propos recueillis par Sandra Sebag,
journaliste pôle finances BiotechFinances
Une banque privée qui agit aussi comme banque d’affaires
Neuflize OBC est une banque privée qui intervient auprès des entrepreneurs dans le cadre de leur gestion de patrimoine. Elle a développé pour cette clientèle une offre de financements et de conseils qui associe l’outil de travail des entrepreneurs et leur patrimoine personnel. Elle dispose d’une clientèle à Paris et en région, notamment dans les territoires lyonnais où existe un vivier important d’entreprises patrimoniales comme des laboratoires pharmaceutiques indépendants, des spécialistes des compléments alimentaires, de la dermo-cosmétique et des medtechs.
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