Entretien avec Alessio Beverina, cofondateur de Panakès Partners
Depuis sa création à Milan en 2015, Panakès Partners s’est imposé comme un acteur incontournable du capital-risque en sciences de la vie, d’abord en Italie, puis à l’échelle européenne. À l’occasion des 10 ans du fonds, son cofondateur, Alessio Beverina, revient pour Biotech Finances sur les mutations du marché italien et global, les enseignements au fil du chemin accompli et les perspectives à venir.
Biotech Finances : Panakès fête ses 10 ans. Que retenez-vous de ce premier volet de développement ?
Alessio Beverina : Quand nous avons lancé Panakès, le marché italien du venture capital dans la santé n’existait quasiment pas : premier fond dédié santé, très peu des startup (et très jeunes), écosystème inexistant. Nous avons dû partir de presque zéro : faire le tour de centres de recherche et incubateurs, expliquer comment le VC travail, et souvent investir dans des projets très peu matures. Notre premier fonds, levé fin 2015, atteignait 75 M€, le second, closé fin 2021, s’est élevé à 175 M€. Parallèlement, nous sommes passés de 400 opportunités reçues par an à plus de 1 400 aujourd’hui, signe de la reconnaissance acquise en Italie et à l’international. Au-delà, la qualité des projets s’est nettement améliorée, même en Italie, avec des ambitions plus internationales. Le COVID a été une parenthèse compliquée, mais révélatrice de la résilience du secteur.
Biotech Finances : Comment votre stratégie d’investissement a-t-elle évolué ?
Alessio Beverina : Nous avons dû adapter notre approche à plusieurs transformations du marché. Le changement le plus marquant concerne la medtech : en 2015, 50 % des rachats se faisaient avant la commercialisation ; en 2024, ce chiffre est tombé à 10 %. Les grands groupes industriels medtech veulent désormais des sociétés qui génèrent déjà du chiffre d’affaires (sauf dans certains cas comme le cardiovasculaire). Cela allonge les temps et pousse les fonds comme le nôtre à cibler des projets de plus en plus matûres (prêt de l’étude pour obtenir MDR ou FDA), susceptibles d’atteindre l’autorisation de mise sur le marché en trois ans ou moins, et donc proches de la commercialisation. Nous nous sommes également recentrés sur les thérapies, qui offrent un impact clinique fort et donc des perspectives de sortie plus attractives que les diagnostics ou les outils de support à la pharma. Aussi, contrairement à ce qu’on pensait, nous n’avons pas réalisé d’investissements dans le digital health, parce qu’ on a trouvé trop des problématiques majeures.
Biotech Finances : Pourquoi avoir intégré la biotech à votre stratégie ?
Alessio Beverina : Contrairement à la medtech, qui compte fondamentalement peu d’acquéreurs potentiels, la biotech bénéficie d’un vivier de centaines d’industriels à l’affût de belles opportunités. Cela génère parfois des « early exits » spectaculaires. On a vu des participations dans des biotechs qui ont été revendues en deux ans et demi avec des multiples de 20x. Pour ce qui nous concerne, cette diversification nous permet d’équilibrer notre portefeuille entre les medtechs qui maturent sur 6-7 ans et des biotechs potentiellement plus rapides à sortir (mais qui requièrent beaucoup plus de capitaux). Cela rassure nos investisseurs, qui apprécient de voir des retours avant la fin du cycle de vie du fonds. En plus, nous trouvons beaucoup des synergies entre les investissements en biotech et medtech.
Biotech Finances : Quels sont vos axes stratégiques pour les 10 prochaines années ?
Alessio Beverina : Nous allons continuer à investir en biotech et medtech aussi dans le futur. Certes, la spécialisation, même dans le secteur de life sciences, s’impose : aux États-Unis comme en Europe, on voit émerger des fonds hyper-focalisés : pré-amorçage biotech, medtech digitale, venture studios… Chez Panakès, cela nous pousse à penser et envisager potentiellement la création de véhicules dédiés à certaines thématiques complexes et très précises, comme l’IA appliquée à la découverte de médicaments (AI Drug Discovery) ou la digital health. Ce sont des domaines que nous avons étudiés en profondeur sans investir à ce jour, faute aussi d’avoir une équipe spécialisée. Mais les fondamentaux évoluent. Les progrès technologiques, et la volonté des grands groupes de structurer ce marché pourraient changer la donne.
Biotech Finances : En dehors de la tech, vous évoquez une autre piste : les services de santé. Pourquoi ?
Alessio Beverina : Parce qu’il existe là aussi un potentiel immense dans les modèles de consolidation. Ce que les fonds de private equity ont fait dans les pharmacies, les cabinets dentaires ou les laboratoires peut s’étendre à des cliniques spécialisées (ophtalmologie, urologie, orthopédie…). Grâce aux innovations technologiques, certains traitements peuvent aujourd’hui être réalisés en ambulatoire, dans des structures légères. C’est un modèle plus agile, plus rentable, et plus en phase avec la demande des patients et des payeurs. Il ne s’agit plus de « deep tech », mais de structuration de services. Cela pourrait devenir un axe fort de notre développement futur.
Biotech Finances : Le marché des fusions acquisitions dans les medtechs s’est profondément transformé comme vous l’avez noté. Qu’est-ce qui a changé la donne selon vous ?
Alessio Beverina : Les grands groupes ont tiré les leçons de mauvaises acquisitions passées. Beaucoup ont payé très cher des sociétés prometteuses sur le plan clinique, mais qui n’ont pas délivré commercialement. Aujourd’hui, ils préfèrent racheter plus tard, mais avec moins de risques. Regardez Inari : racheté 4 milliards après avoir prouvé sa traction commerciale, alors qu’il aurait pu l’être pour dix fois moins avant son IPO. Cette tendance change profondément la donne pour les start-ups : elles doivent penser remboursement, accès au marché et adoption clinique dès le début. Il ne suffit plus d’avoir une innovation : il faut prouver qu’elle est bancable.
JBT
Exergue : “Nous envisageons potentiellement la création de véhicules dédiés à certaines thématiques complexes et très précises, comme l’AI Drug Discovery ou la digital health”
Chiffres clés – Panakès en 10 ans :
- Année de création : 2015
- Premier fonds : 75 M€ levés en 2015
- Deuxième fonds : 175 M€ levés en 2021
- Opportunités analysées : de 400/an à 1 400/an
- Nombre de participations : environ 25 depuis la création
- Pays d’investissement : Italie, France, Irlande, Pays-Bas, Suisse, Allemagne…
