16% depuis le début de l’année sur le Nasdaq biotech et -2% pour Next Biotech sur Euronext quand dans le même temps le CAC40 affiche +20%. Décidemment ce n’est pas vraiment la panacée pour les cotées de la healthtech française et ces performances à contre-courant interrogent toujours. « Quand les marchés sont optimistes, les investisseurs fuient le risque, et les biotechs restent considérées comme une classe d’actifs risqués et complexes à appréhender » commente Christophe Dombu analyste financier chez Portzamparc. Aux Etats-Unis, le secteur des biotechs/healthtechs reste très recherché quelles que soient les circonstances. L’enthousiasme est même au rendez-vous avec l’incroyable épopée de Moderna en tête de course. Dans le même temps de ce côté-ci de l’atlantique tout un chacun cherche la star et ne la trouve pas. Bien sûr, hors marché, il y a eu les 50 M€ levés cette semaine en tour C par Tissium. Une très belle performance pour cette société pilotée par Christophe Bancel (cf notre article de Une). Notons que la technologie vient de Boston et que l’entreprise compte tout de même parmi ses membres fondateurs Robert Langer également co-fondateur de Moderna aux côtés de Stéphane Bancel. Mais hors Tissium, qui offre à la France un vrai rayon de soleil en cette rentrée ? L’effet COVID s’estompe peu à peu. Il a permis de mettre le secteur en valeur, de donner de la visibilité mais pour l’heure pas de vrai vainqueur.
Valneva, futur Moderna ?
Valneva et ses +265% sur les 12 mois glissants de septembre 2020 à 2021 ? Les appréciations sont mitigées et les analystes expriment encore des réserves malgré les spéculations sur le titre qui prenait encore 17% et 20% les 31 août et 1er septembre. « Le titre a franchi la barre des 2 milliards devenant de loin la première biotech française en termes de capitalisation boursière. Alors que l’emballement se justifie, il convient à présent de rester prudent sur son amplitude. Une phase 3 est en cours mais les données de la phase 1/2 communiquées ne sont pas suffisantes pour se faire une opinion sur les chances de succès du programme » souligne Christophe Dombu. « Nous sommes sur un essai avec 4 000 personnes au Royaume-Uni et plus de 2 000 en Nouvelle-Zélande contre 30 000 à 40 000 pour d’autres vaccins », rappelle un investisseur. Le verdict tombera au mois d’octobre prochain. Si la biotech nantaise rencontre le succès ce sera un véritable strike avec une pré-commande de 190 millions de doses du gouvernement britannique et, à la clef, plusieurs centaines de millions d’euros de revenus assurées. Chacun retient son souffle. Valneva, l’arbre qui cache la forêt COVID ? Pas vraiment, car peu à peu les forces des uns et des autres s’estompent. Les échecs, les programmes arrêtés ou encore suspendus temporairement comme celui d’Ose Immunotherapeutics (Covepit) au cours de l’été, dont on espère qu’il reprendra rapidement, ont marqué les esprits. D’autres pistes comme celle d’Inotrem portent toujours les espoirs pour les patients atteints de formes sévère de COVID-19 mais les perspectives sont assez lointaines.
Des candidats à la cotation
Hors des appréciations menées à l’aune du COVID les fondamentaux de la healthtech restent solides. Le deal flow ne démérite pas, le modèle économique n’a pas changé et les pharmas ont toujours de l’appétence pour les biotechs. Certes les IPO n’ont pas été au rendez-vous pour le premier semestre avec des fast track sous la barre des 8 M€. Finalement, rien de très enivrant. « Il y a eu un tel afflux d’introductions tous secteurs confondus que les gérants ont été complètement submergés. Les dossiers des biotechs plus complexes que ceux des industries traditionnelles en ont pâti, ils ont été délaissés. Nous nous attendons donc à un second semestre plus dynamique avec des opérations de tailles nettement plus importantes » explique Christophe Dombu.
Si la fenêtre reste ouverte, un dossier revient sans cesse dans les esprits : celui d’Enterome. Son dirigeant, Pierre Belichard, ne cache pas son envie d’y aller et le microbiome est dans un momentum international qui fait bien des envieux. Récemment, quelques études ont confirmé que 2020 avait été une année exceptionnelle pour le secteur. Celle de ResearchAndMarkets mentionnait notamment que le financement par capital-risque pour les entreprises du microbiome à 1,5 Md$ avait dépassé pour la première fois, le financement via des subventions à 1 Md$ et que plus de 75 000 publications scientifiques et 150 essais cliniques avaient été recensés sur le sujet. Le dossier de cette biotech française pourrait donner un très beau signal s’il devait effectivement se présenter sur le marché.
Enfin autre espoir, il se pourrait qu’Abivax fasse également parler d’elle et cette fois avec des louanges à la clef. Les très bons résultats obtenus dans les maladies inflammatoires poussent la société vers la signature d’un deal industriel. « Ce pourrait être un très important accord de licence qui aura le mérité d’irradier tout le secteur d’ici la fin de l’année » suggère un banquier. Tout un chacun l’espère.